自科创板实行保荐机构另类投资子公司跟投制度以来，券商积极设立另类投资子公司参与科创板、创业板项目跟投。与此同时，随着全面注册制正式实施，券商战略转型加速，“投行+投资”双轮驱动的业务模式也越来越受到重视。

就券商另类投资业务发展、“投行+投资+投研”、“保荐+跟投”等展业模式的现状、未来发展趋势等话题，中国基金报近日采访了招商证券投资有限公司（简称招证投资）总经理凌江红。

(资料图片仅供参考)

中国基金报：能否介绍下招证投资公司发展情况？

凌江红：招商证券投资有限公司作为招商证券的另类投资子公司，目前注册资本101亿元，净资产超过90亿元。除了跟投之外，利用自有资金投资了数十个股权项目，多个项目已成功上市。得益于投行保荐项目的质地优良，公司跟投项目盈利情况良好。未来，招商证券另类投资子公司将继续支持投行做好科创板创业板项目跟投，也将进一步聚焦重点行业赛道，按照“精投优投”原则，加大优质股权项目投资力度，以真金白银不遗余力地支持实体经济发展。

中国基金报：当市场震荡时，券商应如何应对弃购包销压力，在跟投期满后，一般如何操作？

凌江红：市场面临波动震荡也是一种常态，券商跟投要在上市后锁定2年还能赚钱，根本上有赖于投行保荐入口把好质量关，在对优质企业“可投性”的判断方面，与投资者保持共同语言、共同标准，进而把真正有核心竞争力的硬科技企业推上市。跟投期满，券商另类投资子公司应根据母公司要求审时度势、科学决策，做好减持安排。

中国基金报：随着注册制全面铺开，以“投行、投资、投研”三投联动为主的“投行+”模式正在成为发展大趋势，您认为“投行+”模式盛行的原因有哪些？

凌江红：“投行+”模式的盛行，根本原因在于券商具备一般PE机构所没有的强大投行队伍与研究能力。但是要真正发挥好“三投联动”优势，多数券商还在努力探索之中。招商证券得益于招商局集团对于“三投联动”模式的高度重视与战略支持，特别是招商证券公司领导对于三投联动工作的深入研讨、精心设计与持续优化，目前已形成一套初有成效的机制、流程、打法，未来有望发挥更大效用。

中国基金报：研究业务对于“投行+”的赋能也非常重要，您认为研究业务应如何更好地为投资、投行等业务环节进行赋能？

凌江红：研究业务应当围绕投行投资的需求，在产业链疏理上多下功夫。股权投资方面，要以研究为引领，多循着产业链、多围绕龙头上市公司，去挖掘、跟进、服务优质潜力企业。

中国基金报：跟投的存在，使得券商投行业务从“轻资本业务”变成了“资本消耗型”业务，除了资金投入外，券商还应该从哪些方面强化“投行+投资”的相关业务？

凌江红：除了跟投环节需要增加资金投入以外，券商还应该在合规的基础上，加强投资与投行的业务协同，加大投行选择保荐企业由“可批性”向“可投性”的转型力度， 利用好投资业务机会，做好企业价值的深层挖掘，以更好地与投行业务发挥协同效应，为拟上市企业提供全面综合资本市场服务。

中国基金报：面对券商“走资本节约”之路的提倡，您认为券商应如何提升资本使用效率？是否会影响今后券商对于另类投资业务的投入？

凌江红：提倡券商“走资本节约”之路，意在鼓励券商用好股东资本，提升资本使用效率。这就要求券商另类投资子公司，作为使用公司资本金的重资产平台，要追求做精做强而不是盲目做大，要追求投“对”了多少项目，而不是投“出”了多少项目，要追求投资的成功率与收益率，在投资的判断和选择上，拟投企业项目来源要更优质、企业资质要更硬实、上市的可能性要更有把握、对已投企业的服务与赋能要更精准到位等等。

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