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北京时间6 月10 日美国农业部（USDA）公布2023 年6 月全球农作物供需报告。本月报告中，USDA 上调2023/24 年度全球大豆、玉米、小麦产量预期，小幅下调豆油和大米产量预期；小麦、大豆、豆油、大米库存消费比预期上调，维持玉米库存消费比预期。

油脂油料：供应预期宽松，库存持续恢复。本月USDA 上调2023/24 年度全球大豆产量和期末库存量预期，下调压榨量和消费量预期，维持贸易量预期。USDA小幅上调2023/24 年度全球大豆产量预期至4.11 亿吨，同比增加11.1%。整体来看，全球大豆供应恢复速度加快，产需结余或创历史新高。据USDA 预测，2023/24 年度全球大豆库消比同比增加4.1pcts 至31.9%，库存水平进入上行周期。目前美国新季大豆播种已接近尾声，作物生长进度同比较快。下一步市场重心将会转移到新季大豆的种植及生长情况上。我们认为，在不考虑今年极端气候条件下，2023/24 年度全球大豆供应及库存水平预期同比大幅增加，拉动全球豆油供应恢复，国际大豆及豆油价格预期开启下行周期。

玉米：乌克兰玉米出口预期恢复，产需结余扩大。本月USDA 将2023/24 年度全球玉米产量预期上调至12.2 亿吨，同比6.3%，或创历史新高。5 月17 日，俄罗斯和乌克兰确认“黑海港口农产品外运协议”将再延长两个月，乌克兰2023/24 年度出口量预期恢复，对应欧盟进口量预期增加。此外，USDA 本月还上调了全球2023/24 年度玉米消费量、贸易量、库存量预测。整体来看，2023/24年度全球玉米产量预计同比大幅增加，全球贸易情况、库存水平持续恢复。我们预计，2023 年全球玉米供应偏紧格局将改善，中长期看，全球玉米库存将恢复，国际玉米价格中枢或将下移。

小麦：多国产量预期增长，产需结余扭亏为盈。本月USDA 上调2023/24 年度全球小麦产量、贸易量、消费量和期末库存量预期。受有利天气条件影响，USDA上调美国、俄罗斯、印度、欧盟和乌克兰小麦产量预期。整体来看，全球小麦供需偏紧格局得到缓解，产需结余扭亏为盈。USDA 预计，2023/24 年度小麦库存消费比会同比小幅降低，全球小麦库存水平仍将处周期底部。我们预计，2023/24年度全球小麦供需紧张格局有望得到缓解，综合考虑全球产量恢复以及北半球冬小麦即将进入收获期，预计短期内国际小麦现货价格仍将震荡下行。

大米：库存持续低位，产需缺口仍存。本月USDA 上调2023/24 年度全球大米供应量、消费量和期末库存量预期，产量、贸易量基本维持上月预测。USDA上调印度2022/23 年大米产量预期，上调2023/24 年度全球大米供应量预期。

整体来看，全球2023/24 年度大米产量预期持平略降，产需缺口预计将扩大，库存水平预计仍处于周期下行阶段。我们认为，全球大米产需缺口扩大，供需格局偏紧，2023 年国际大米价格或持续震荡。

风险因素：厄尔尼诺事件引发全球极端气候；粮食、原油价格波动；地缘政治风险；全球粮食危机风险等。

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